聚色导航 华源证券：赐与上海港湾增握评级

华源证券股份有限公司王彬鹏，郦悦轩，戴铭余近期对上海港湾进行接头并发布了接头报告《三季度功绩承压，四季度有望改善》聚色导航，本报告对上海港湾给出增握评级，面前股价为19.32元。

　　上海港湾(605598)　　投资重点：　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度终了收入9.44亿元，同比增长4.78%，归母净利润1.09亿元，同比着落24.48%；其中单三季度终了收入3.14亿元，同比着落6.31%，归母净利润3505.92万元，同比着落7.90%。　　23年低新签+首要名目证实扰动致营收下滑，信息化+汇兑亏损致用度率飞腾，四季度有望回暖。1）营收小幅着落，预测四季度有望改善。单三季度营收同比小幅着落，着落幅度与单二季度异常，咱们判断一方面是由于23年新坚贞单较少，另一方面是由于首要名目证实节拍产生扰动。酌量到本年上半年新坚贞单同比大幅增长78.21%，以及订单到功绩的证实周期，咱们预测四季度运转公司营收增长将有缔造。2）毛利率同比有所飞腾。前三季度毛利率34.49%，同比飞腾1.29个百分点。其中单三季度毛利率30.61%，同比飞腾0.96个百分点，环比着落5.06个百分点。咱们判断环比着落主要由于三季度处于上半年大批新坚贞单开工初期，财务口径上资本和营收证实存在时分差。3）信息化+汇兑亏损，用度率有所飞腾。前三季度公司技巧用度率20.13%，同比飞腾5.11个百分点，其中销售、惩办、研发、财务用度率分裂为0.69%、16.94%、2.94%、-0.44%，同比分裂着落0.23、飞腾3.83、飞腾1.35、飞腾0.16个百分点；单三季度公司技巧用度率20.42%，同比飞腾4.19个百分点，其中销售、惩办、研发、财务用度率分裂为0.70%、16.10%、2.92%、0.71%，同比分裂着落0.48、飞腾0.79、飞腾1.90、飞腾1.98个百分点。咱们判断三季度研发用度率飞腾主要由于公司加强了工程施工向数字化、信息化的转型升级，财务用度率飞腾主如果由于汇率波动导致汇兑亏损。　　蓄意步履净现款流有所下滑。前三季度公司蓄意步履产生的现款流量为-7228.63万元，同比减少2.13亿元，咱们判断主要由于营收小幅下滑，同期大批新签名目及首要项当今期资本导致购买商品、罗致劳务支付的现款大幅加多。收现比、付现比分裂为89.39%/109.66%，同比分裂着落5.60、飞腾18.32个百分点。　　盈利预测与评级：咱们预测2024-2026年归母净利润预测为2.05亿元、2.69亿元、3.47亿元，对应11月1日股价PE为23、17、14倍。看守“增握”评级。　　风险教导：国内宏不雅经济承压，国外宏不雅经济增长不足预期，国外地缘政事场面变动等形成订单需求不足预期

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据运筹帷幄，中信证券孙明新接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值为72.26%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.16亿，凭据现价换算的预测PE为21.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增握评级4家；以前90天内机构蓄意均价为26.67。

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